(InfoTV) - TTCK Việt Nam trong những phiên gần đây liên tục sụt giảm với biên độ rất lớn. Từ góc độ kinh tế vĩ mô, không có thông tin nào thực sự quá xấu, tuy nhiên sự hội tụ của một vài thông tin bất lợi tại cùng một thời điểm, kết hợp với tâm lý chán nản của nhà đầu tư sau giai đoạn khá dài thị trường đi ngang đã khiến thị trường sụt giảm mạnh.

- Thấy gì từ định hướng chính sách tiền tệ 6 tháng cuối năm? - TTCK sẽ khởi sắc trở lại nếu…- Thống đốc NHNN nói về Thông tư 13

Có thể kể ra một vài thông tin vĩ mô trong nước và thế giới đã tác động lớn tới tâm lý nhà đầu tư trong vài phiên gần đây:

Sự không chắc chắn về tăng trưởng của kinh tế thế giới trong 2 quý tiếp theo. Sự èo uột của thị trường lao động Mỹ cũng như việc kết thúc các gói kích cầu đang mang đến nguy cơ kinh tế Mỹ sẽ tăng trưởng chậm lại trong quý 3.

Kinh tế Trung Quốc cũng đang hạ nhiệt trong khi vấn đề nợ công tại châu Âu cũng không thể giải quyết trong một sớm một chiều. Tuy nhiên, FED vừa mới công bố kế hoạch mua thêm Trái phiếu Bộ Tài chính Mỹ nhằm duy trì mặt bằng lãi suất thấp trong thời gian tới, kích thích các doanh nghiệp đầu tư. Đây là một biện pháp rất kịp thời của FED, giúp cho đà tăng trưởng của Mỹ cho dù có chậm lại trong các tháng tới cũng sẽ không đến mức suy giảm hay suy thoái lần 2.

Việc giá xăng trong nước tăng thêm 450 đồng/lít cũng gây bất ngờ cho các NĐT, nhất là khi giá dầu thô trên thế giới mới chỉ vượt ngưỡng 80 USD/thùng một vài ngày trước đó. Điều này cho thấy rất có thể mục tiêu cân bằng ngân sách đang được Chính phủ ưu tiên.

Bất chấp việc tăng giá xăng, tình hình lạm phát sẽ vẫn diễn biến tích cực trong tháng 8 này vì tình hình giá cả các mặt hàng cơ bản, có trọng số lớn trong rổ tính CPI như lương thực, thực phẩm vẫn đang ổn định.

Thông tư 13 của NHNN yêu cầu các ngân hàng thương mại phải tăng hệ số an toàn vốn (CAR) từ 8% lên 9% kể từ ngày 1/10/2010 thực ra đã được công bố từ nhiều tháng trước. Tuy nhiên, rất nhiều nhà đầu tư đã không chú ý nhiều đến thông tin này và trong thời điểm tâm lý nhà đầu tư đang rất mong manh, Thông tư 13 đã khiến cho không ít người lo lắng. Đúng là nếu việc tăng CAR được chấp hành đầy đủ, nó sẽ hút một lượng vốn lớn từ nền kinh tế về để các ngân hàng đảm bảo tỷ lệ trên và sẽ ảnh hưởng không nhỏ tới dòng tiền chảy vào TTCK- vốn đã ngày càng eo hẹp do việc tăng vốn, phát hành thêm của các công ty.

Mặc dù vậy, với bối cảnh hiện tại, việc yêu cầu cả hệ thống ngân hàng trong vòng khoảng nửa năm phải đáp ứng được nhu cầu trên đúng hẹn là không hề dễ dàng. Còn nhớ NHNN cũng đã từng phải kéo dài lộ trình tăng vốn điều lệ từ 1.000 tỷ đồng lên 3.000 tỷ đồng, do vậy cũng không phải không có khả năng tiền lệ trên sẽ được lặp lại. Về cơ bản, chủ trương của NHNN nâng hệ số CAR là nhằm tăng tính an toàn của hệ thống, nhưng về mặt thời điểm có lẽ sẽ hợp lý hơn nếu NHNN gia hạn thêm thời hạn thực hiện nhằm giúp cho hệ thống ngân hàng chuẩn bị tốt hơn cũng như đảm bảo được mục tiêu tăng trưởng tín dụng trong 6 tháng cuối năm.

Khả năng NHNN sẽ điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc cho một số ngân hàng. Trong định hướng 6 tháng cuối năm, đối tượng doanh nghiệp đầu tiên được NHNN ưu tiên phát triển tín dụng là các doanh nghiệp vừa và nhỏ, doanh nghiệp trong lĩnh vực xuất khẩu và nông nghiệp- nông thôn.

Cho đến nay, theo thống kê, các mức lãi suất hấp dẫn (cho vay dưới 12%) được các NHTM chào chủ yếu là dành cho các doanh nghiệp nêu trên. Điều này hoàn toàn khác với chính sách hỗ trợ lãi suất 4% của năm 2009 khi đối tượng thụ hưởng là hầu hết tất cả các loại hình doanh nghiệp.

Có vẻ như NHNN đang cố gắng hướng dòng tín dụng vào lĩnh vực sản xuất và lĩnh vực nông nghiệp- nông thôn nhằm tăng hiệu ứng kích cầu lan toả (đối tượng hưởng lợi nhiều nhất khi trên 50% dân số Việt Nam là hoạt động trong lĩnh vực nông nghiệp) cũng như tránh việc tín dụng chảy vào các lĩnh vực mang tính đầu cơ bong bóng như bất động sản hay tài chính. Theo tìm hiểu, nhiều khả năng NHNN sẽ sớm ký quyết định hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc cho một số ngân hàng hoạt động trong các lĩnh vực trên. Điều này sẽ giúp khai thông một lượng vốn lớn chảy vào nền kinh tế và sẽ khó có kích bản khan vốn trong các tháng cuối năm.

Nói tóm lại, từ góc độ vĩ mô, các thông tin tại thời điểm hiện tại có độ nhiễu nhất định, tuy nhiên về cơ bản, tình hình kinh tế vẫn đang tương đối ổn định, chưa có mối đe doạ nào quá lớn. Sự hoảng loạn trên TTCK những ngày qua do vậy phần nhiều chịu sự chi phối của yếu tố tâm lý nhiều hơn là sự biến động của kinh tế.